Investing.com — Deepwater Asset Management’ın Yönetici Ortağı Gene Munster, yakın zamanda Nvidia’nın yaklaşan kazanç açıklamasına ilişkin görüşlerini paylaştı. Munster, ABD’nin Çin’e yönelik çip kısıtlamalarının etkisini ve devam eden yapay zeka (AI) altyapı yatırımlarının potansiyelini vurguladı.
Munster’a göre, yatırımcılar Nvidia’nın Nisan ayı kazanç sonuçları ve Haziran ayı rehberliğinden üç önemli çıkarım yapabilir. İlk olarak, ABD’nin Çin’e yönelik çip kısıtlamaları, önümüzdeki üç çeyrekte Nvidia’nın gelirini yaklaşık 15 milyar dolar azaltabilir. Ancak bu durum, 2026 takvim yılı (CY26) için Çin’de daha kolay yıllık karşılaştırmalar sağlayacak. İkinci olarak, AI genişlemesi hala erken aşamalarda ve ihracat kısıtlamalarının etkilerini kısmen dengeleyebilir. Son olarak, CY26’daki gelir büyümesinin, şu anki piyasa beklentisi olan yüzde 24’ü aşması öngörülüyor.
ABD çip kısıtlamalarının, 2025 takvim yılı (CY25) için piyasa gelir büyüme tahminlerinde aşağı yönlü revizyonlara yol açması bekleniyor. Mevcut yüzde 56 beklentisinden yıllık yaklaşık yüzde 40’a düşüş öngörülüyor. Buna rağmen, temel GPU talebi artmaya devam ediyor ve yatırımcılar bunu muhtemelen en önemli güncelleme olarak görecekler.
Nisan ayında ABD hükümeti, yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) GPU’ların Çin’e sevkiyatını yasaklayan yeni ihracat kontrolleri uyguladı. Bu durum, Nvidia’nın H20 çipini etkili bir şekilde devre dışı bıraktı. Sonuç olarak Nisan çeyreğinde bir defaya mahsus 5,5 milyar dolarlık envanter kaybı yaşandı. Deepwater, Nvidia’nın 2025 mali yılı gelirinin yaklaşık yüzde 25’inin veya CY25’te 50 milyar doların Çin ile ilişkili olduğunu tahmin ediyor. Bu rakam, H20 satışlarının yetkili kanallar aracılığıyla 20 milyar dolar ve çoğu Çin dışında konumlanmış, Çin’e Nvidia GPU’ları tedarik eden üçüncü taraflara giden 30 milyar doları içeriyor.
Bu gelir segmentini geri kazanmak için Nvidia’nın, piyasada olduğu her çeyrekte yaklaşık 5 milyar dolar gelir ekleyebilecek bir “Blackwell-lite” çipini hızla piyasaya sürdüğü bildiriliyor. Bu çip Haziran ayı kadar erken bir tarihte sevk edilebilir. Temmuz rehberliği için, alım tarafı modelleri ABD kısıtlamalarını yansıtmak üzere gelir tahminlerini 45 milyar dolarlık ilk tahminlerden 7 milyar dolar düşürerek yaklaşık 38 milyar dolara indirdi.
Munster ayrıca, Çin dışındaki müşterilerden gelen talebin beklentileri aştığına dikkat çekti. Bu durum, düşüşün geçici olduğunu ve son pazar zayıflığından değil, ihracat belgeleriyle ilgili olduğunu gösteriyor. AI altyapı harcamaları artışı devam ediyor. xAI’nin ’Colossus’ veri merkezinin yaklaşık bir milyon Blackwell GPU hedeflediği bildiriliyor. Bu, önümüzdeki iki yıl içinde yaklaşık 30-40 milyar dolar değerinde Nvidia donanımına karşılık geliyor. Bu gerçekleşirse, sadece xAI önümüzdeki iki yıl içinde gelirin neredeyse yüzde 8’ini oluşturacak.
Bununla birlikte, Apple’ın AI açığını kapatma planları ve mevcut 5 milyar dolarlık AI harcama oranından yatırımlarını artırması, Nvidia’nın portföyüne yüzde 2-4’lük yeni bir müşteri ekleyebilir. Piyasa, CY25’te yüzde 56 ve CY26’da sadece yüzde 26 gelir büyümesi öngörüyor. Ancak hiper ölçekleyici sermaye harcama planları, CY26 büyümesinin hızlanabileceğini gösteriyor.
Uzun vadede, Munster’a göre Nvidia’ya yatırım yapmak, AI altyapı yatırımlarına yatırım yapmanın en net yolu olmaya devam ediyor. Piyasanın CY26 için gelir beklentisi yaklaşık 245 milyar dolar. Ancak Deepwater, bu rakamın yüzde 10 düşük olduğuna inanıyor. Bu durum, yukarı yönlü revizyonlar gerçekleştiğinde Nvidia’nın ileriye dönük hisse başına kazancın (EPS) yaklaşık 20 katına yakın işlem gördüğünü gösteriyor. Eğer yönetim, CY25’in sonlarında ek Blackwell arzı kanala ulaştıkça gelirin yeniden hızlanacağını tekrarlarsa, Nvidia’nın çarpanının genişleme alanı olabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
